事情：公司发布2024年三季报。2024Q1-Q3公司完结盈余收入62.3亿，同比-35.8%，归母净利9.7亿元，同比-68.2%，扣非归母净利7.7亿元，同比-73.1%。单季度看，24Q3完结盈余收入17.4亿元，同比-43.0%，环比-20.7%完结归母净利2.0亿元，同比-82.4%，环比-32.6%，扣非归母净利1.7亿元，同比-82.5%，环比-42.8%。成绩契合咱们预期。

  碳酸锂：锂价继续跌落，降本作业继续推动。1）价：24Q1-Q3国内电碳市场价9.5万元，同比-67.8%，其间24Q3电碳市场价8.0万元，环比-24.3%，锂价继续跌落；2）本：面临锂价跌落压力，公司继续推动全流程降本，采矿环节做好原矿精准开发和分类，选矿环节环绕进步产率和收率进行技能打破，锻炼环节优化工艺和配方，进步锂收率，一起推动长石等副产品收回，降本作用十分显着，24H1单吨运营本钱5.0万元，同比下降10%以上，24Q3跟着纯碱等辅料价格下降，咱们估计本钱继续优化；3）利：24Q1-Q3公司全体毛利率18.4%，净利率15.9%，24Q3全体毛利率16.8%，环比下降2.3pct，净利率11.8%，环比下降2.3pct，咱们估计首要因为锂价跌落。

  其他收益：24Q1-Q3公司其他收益2.5亿元，首要为政府补助，其间24Q3其他收益0.4亿元，环比添加0.3亿元。

  中心亮点：一体化扩产，云母提锂龙头本钱继续优化。1）采选冶一体化布局：现在已构成锂云母采选300万吨+锂盐3万吨产能，锂矿质料高度自给；2）扩产：增储、扩证完结，选矿扩产项目稳步推动中。2023年2月，主力矿山化山矿增储完结，2024年1月，化山矿证载才能由300万吨进步至900万吨，选矿端永城锂业300万吨选矿与综合利用项目已基本建设完结，计入设备装置阶段，为未来锻炼端产能扩张打下根底；3）本钱：全流程降本，云母提锂龙头本钱优势明显。在锂价中枢大幅下移布景下，继续推动采矿、选矿、锻炼、副产品综合利用全流程降本，24H1单吨运营本钱5.0万元，同比下降10%以上，云母提锂龙头本钱继续优化。

  出资主张：云母提锂龙头本钱优势杰出，采选冶一体化布局，扩产作业稳步推动，特钢事务产品结构继续晋级，咱们估计公司2024-2026年归母净利为11.8、12.1和15.3亿元，对应11月1日收盘价的PE为18、17和14倍，保持“引荐”评级。